6月10日，笔者曾在《上海证券报》撰文指出，央行上调存款准备金率的不同寻常之举，明显是为下半年成品油的价格改革作铺垫。只是笔者没有想到，仅仅9天之后，发改委就宣布汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元，液化气、天然气价格不调整。

    上述信息一经公布，市场对CPI的忧虑再次加剧，甚至有分析人士认为，中国的CPI将步入两位数时代。论据自然是持续高企的PPI，必然会推动CPI的走高。笔者以为，从短期来看，CPI有反弹的趋势，但长期并不一定如此。理由如下：

    第一，通胀本质上可以理解为商品的供求失衡，上调油价无疑会有效压缩市场需求。石油作为重要的工业原料和能源，其价格上涨必然会传递至下游企业，最终影响到消费者的决策。比如航空公司，可以通过降低机票折扣及上调燃油附加费转嫁成本。又比如汽车制造商，可以研发低油耗、高燃油效率产品替代消费者需求。而对于终端的消费者而言，最直观的感受就是价格贵了，必须主动或被动缩减购买需求。市场需求降下来了，价格自然也难以再涨上去。

    第二，通胀也可以理解为货币的超额供给，上调油价无疑会有效降低人民币占款。5月份，M2同比增速再次突破18％，主要就是热钱加速流入导致的人民币占款过多。6月19日，人民币对美元汇率中间价为6.8796，年内已累计升值6.18％，接近去年全年的升值幅度。热钱疯狂涌入，无非是为逐利而来。套利空间在哪里呢？楼市、股市显然不是热钱感兴趣的地方，热钱的去处大致有三个方向。其一是躲在银行享受无风险的收益，其二是混杂在投资之中或参与民间资金拆借，其三就是倒油、倒米等投机行为。油价上调之后，热钱的生存空间受到挤压，人民币占款自然也就回落了。

    第三