尽管市场主要机构基本认同当前中国股市已经进入了合理甚至低估的运行区间，但投资者已经对反复下跌的股市感到麻木。笔者认为，越在这种时候，投资人越应当打起十二分精神。因为当前的股市已经低估了30％左右，在未来可预见的几个月，甚至数周内，国际油价将迎来中期高点，这将是A股成功筑底的最大推动因素。中国股市将见到真正的中长期底部。

    股市运行好比“遛狗”

    近期主要机构都认为市场已经进入合理乃至低估的区间，我们基本认同这一观点。在目前2800点左右，A股2007年和2008年市盈率大体上在20倍和18倍的水平上。但是我们认为，以中国目前的经济增长状况，在未来5-10年内，GDP的增长速度能够保持在8-9%的水平上。从这样的一个角度出发，我们可以大体推算出当前A股合理的动态市盈率应该是20倍略高一点。所以，目前A股大概被低估了25%到30％左右。也就是说，目前市场的合理点位应当在3500点附近。

    既然目前市场已经进入到了估值比较合理的区域，但为什么目前市场的表现并没有给投资者带来信心？笔者认为，股市运行就像“遛狗”。合理点位与当前实际运行的点位，就像人与狗的关系。有的时候狗会走在人的前面，比如在6000点时；有的时候，狗又会落在人的后面，这就像目前的情形。但始终来看，狗是跟着人走的，股市也是始终要围绕估值合理区域运行的。目前的情形与2005年有类似之处：2005年股市在1200-1300点时，市场估值基本合理；但市场仍然要继续下行，直到2005年年中达到1000点的时候才达到真正的底部。

    国际油价有望见顶

    从某种角度看，国际油价主宰着全球经济的运行，从而也主宰着全球股市的运行。国际油价每次上涨，全球股市都以大幅度下跌来回应。不过，